El petróleo a 100 dólares

15 nov 07

En julio de 2005 publicamos una nota valorando la previsión de que el precio del petróleo alcanzaría los 100 dólares por barril. Lo que en aquel entonces nos parecía un escenario excesivamente dramático, ha tardado dos años en hacerse realidad. En las últimas semanas el precio del barril ha superado los 95 dólares con picos puntuales de 98.
¿Qué pasará ahora?. ¿Seguirá subiendo el precio del petróleo?, ¿cuál será su repercusión en el crecimiento económico?.

Respecto a la primera cuestión, nuestra respuesta es afirmativa. Los factores estructurales que hace dos años justificaban un precio del crudo estructuralmente elevado no ha sido resueltos. Las tensiones geopolíticas (Oriente Medio, Nigeria, Venezuela) se han mantenido, la situación de Iraq no se ha normalizado e incluso ha empeorado con el conflicto entre turcos y kurdos.

Así las cosas, los países productores tanto de la OPEP como externos apenas han aumentado la producción que vuelcan al mercado. Tampoco ha habido avances signficativos en cuanto a la capacidad de transporte y refino del crudo. Algunos comentaristas destacados del sector (como Al Husseini, antiguo responsable árabe del petróleo) afirman que el nivel de producción ya no podrá superarse: los nuevos yacimientos que se descubran no compensarán los pozos que se agotan.

Por el lado de la demanda, se ha mantenido un crecimiento sostenido sin señales de moderación. China y la India mantienen el ritmo de crecimiento y de momento no hay signos de que el elevado precio del petróleo esté enfriando la demanda en estos países.

Sobre esta base, nuestro pronóstico es que el precio del petróleo se tomará un descanso en los próximos meses para continuar aumentando a largo plazo. Nuestro principal argumento es el descenso del crecimiento mundial se frenará en los principales bloques económicos durante 2008, contribuyendo a moderar la demanda.

Con todo, no esperamos un impacto fuerte sobre el crecimiento. Aún con precios elevándose gradualmente, la economía mundial ha mostrado una sólida resistencia al encarecimiento energético de los dos últimos años, en los que ha alcanzado importantes cotas de avance. El principal riesgo, más que el precio, es el desabastecimiento, es decir, que no haya energía suficiente para alimentar el crecimiento económico. En estos momentos, es un riesgo bastante remoto, aunque los contextos geopolíticos en países como Iraq o Venezuela aconsejan mantener cierta alerta.